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    1. 與寧德時代聯婚,它終于可以華麗轉身!

      與寧德時代聯婚,它終于可以華麗轉身!

      2022-02-01 21:07:17 楊述坤 27

      今天我要說的是一家與IDC(數據中心)相關的企業,不是光環新網或者寶信軟件,而是IDC基礎設施解決方案提供商的科士達。

      科士達成立于1993年,專注于電力電子和新能源領域。其主要產品已從UPS 不間斷電源逐步擴展到IDC的關鍵基礎設施“UPS(不間斷電源)、蓄電池、精密配電、精密空調、網絡服務器機柜、機房動力環境監測”、光伏逆變器、逆變器電源、新能源汽車充電樁和儲能PCS(儲能變流器)。

      科士達是國內UPS的領先品牌,連續多年穩居國內UPS銷量第一。也是IDC的關鍵基礎設施集成解決方案提供商,新能源和電力轉換產品領域的制造商。產品覆蓋亞洲、歐洲、北美、非洲等80多個國家和地區。

      科士達三大產業及主要產品介紹

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      科士達主要產品主要包括三大類:IDC行業、光伏逆變器行業和充電設備行業。

      科士達IDC的工業收入占公司總收入的近70%,主要產品包括UPS,空調,配電,機柜,監控等產品,可以覆蓋除服務器以外的大部分產品。目前IDC相關業務的收入貢獻主要來自UPS,約占總收入的60%。

      光伏逆變器業務約占總收入的24%,收入主要來自中國。同時,近年來海外收入也快速增長。

      充電設備業務主要提供:交流/DC充電站、充電器模塊、監控系統等。產品體系覆蓋面廣,目前占公司營收比重相對較小。

      此外,公司正在儲能領域積極部署,有望取得突破。

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      UPS是科士達的傳統核心產品,打破了國外品牌的技術壟斷,快速切入大功率線上UPS市場。近年來,線上UPS收入保持在40%至50%之間,線下UPS收入占10%左右。

      UPS是大容量充電寶。

      在線UPS:始終連接主負載,或者直到其中的電池充滿電。

      例如,在線UPS的一個很好的例子是筆記本電腦。我們可以在充電時使用筆記本電腦,也可以在充電后使用筆記本電腦。

      離線UPS:不需要頻繁使用,只有主電源失敗的時候才會用到。

      例如,家里有一臺單獨的電腦離線UPS并在斷電時為電腦供電。

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      2010年至2018年,科士達 UPS產品的營收從5.73億增長至13.94億,其中線上UPS占比提升至86%。

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      由于線上大功率產品技術要求較高,毛利率也明顯高于線下UPS。預計隨著科士達線上大功率產品收入的持續增長,UPS產品的綜合毛利率也將穩步提升。

      科士達UPS產品銷量和毛利率對比

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      在經歷了2017年的收入飛躍后,近年來收入略有下降。2018年由于UPS業務回歸,毛利率下降。2019年上半年毛利率恢復到38.2%,凈利潤從2018年的2.3億元上升到3.21億元。

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      光伏逆變器是科士達的第二大主業。2019年上半年,光伏逆變器及儲能業務收入為2.37億元,占總收入的23.8%,占2018年總收入的33.4%。

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      然而,光伏逆變器業務受到行業景氣度下降和收入不佳的困擾。2019年全國光伏發電裝機增加30.1GW,同比-31.6%。受國內光伏裝機減少及市場競爭環境影響,2019年科士達光伏新能源板塊業績下滑,導致公司總營收下滑。

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      好在隨著UPS和光伏逆變器增長不佳,科士達在充電樁業務上找到了突破口。

      科士達新能源汽車充電領域的產品包括AC/DC充電樁、充電模塊、監控系統等。由于科士達本身具備生產充電模塊的能力,充電樁業務在產品質量和盈利能力上具有較強的優勢。

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      科士達自產充電模塊,充電樁業務有很高的毛利率。2018-2019年,由于前期壞賬,收入下降,預計今年增長較快。

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      在充電樁的成本結構中,充電模塊約占一半。由于科士達的充電模塊與其主營業務UPS和逆變技術同源,充電樁產品具有較強的自主技術水平,充電樁業務毛利率也較高。

      科士達2018年,因供應福建宇福的3.5萬個充電器模組應收逾期款,2018年計提壞賬4.2億元。2019年上半年,因該部分充電器模組訴訟返還,確認收入僅為680萬元,實際交付預估為3000-4000萬元??剖窟_與福建裕富的訴訟去年由福建省高級人民法院審理,福建裕富被判向科士達支付1億元。

      預計今年科士達充電樁業務增速將加快,預計實現收入2億以上。

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      科士達充電樁業務從公交系統延伸至物流企業,與房地產、電力等多領域運營公司緊密合作。

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      科士達在充電樁運營市場,首先開始在公交系統發力。因為公交系統的公交車每天都有固定線路,每天都可以保證足夠的充電車輛和充電時間,充電樁運營盈利能力最好。

      此外,在物流領域,科士達與順豐快遞、蘇寧等物流公司合作。在房地產領域,目前大部分新建房地產項目都要保證一定比例的車位配充電樁。

      科士達積極拓展地產客戶,國家電網和南方電網兩大電力集團和燃氣公司也在積極推進充電樁建設??剖窟_去年中標南網項目,多家運營公司積極合作。預計今年科士達充電樁業務將快速增長。

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      科士達與當代安普瑞斯科技有限公司的合作,無疑為公司業務注入了一劑強心針。兩家公司成立合資公司從事儲能業務,主要規劃制造三種產品:

      1.儲能系統PCS。

      2.專用儲能PACK(包括UPS鋰電池PACK、家用儲能鋰電池PACK和非標中小型儲能鋰電池PACK)。

      3.充電樁與“光儲充”集成相關產品。

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      合資公司目前進展順利。預計合資公司將于2020年下半年開始運營并貢獻收入。寧德工廠已進入工廠布局和生產線規劃階段,預計2021年投產。

      科士達從UPS到光伏逆變器再到充電樁,一個企業要不斷找到新的突破并不容易。期待今年科士達的表現。

      目前科士達估值不高,PE-TTM 24.47倍,高估值43.97倍,PB(不含商譽)2.78倍,高估值2.78倍。最近科士達也可能進入回調,但考慮回調后介入。

      碼字每天都不容易。如果你覺得華叔的文章有用,不要指望得到回報,只求“看”。謝謝你。

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      1.一汽汽車第一季度報告:凈利潤1.82億元,同比-80.06%。一季度營收286.35億元,同比增長-3.98%。

      2.上汽集團:一季度凈利潤11.21億元,同比-86.42%。第一季度營收1059.47億元,同比增長-47.08%。

      3.一季度三星、華為5G手機全球市場份額合計約68%。市場研究機構Strategy Analytics發布報告稱,第一季度全球5G智能手機出貨量激增,超過2400萬部。中國的需求高于預期。三星全球5G手機出貨量達到830萬部,市場份額為34.4%,排名領先。華為(含榮耀)出貨800萬部5G手機,市場份額33.2%,排名第二。

      4.郭萱高新:第一季度預計凈利潤3100萬至3300萬元,同比-84.62%至83.63%。受新冠肺炎疫情及宏觀經濟下行對新能源汽車行業整體市場需求沖擊的影響,公司動力電池及輸配電設備銷售較去年同期大幅下滑。

      5.谷歌A:第一季度營業利潤79.8億美元,同比增長+21%。a谷歌一季度谷歌產品營收285.4億美元,市場預估279.1億美元。一季度不含流量獲取成本的營收為337.1億美元;一季度營業利潤79.8億美元,同比+21%,市場預測80.6億美元。一季度每股收益為9.87美元,去年同期為9.50美元,一季度營業毛利率為19%,去年同期為18%。

      6.TCL科技:一季度凈利潤4.08億元,同比-47.61%?;久抗墒找鏋?.0316元,同比-45.33%。

      7.2020年一季度歸母凈利潤4120萬元,同比-25.26%。


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